Emergono alcune opinioni critiche riguardo al piano dell’UE di Bruxelles volto a incrementare la trasparenza del mercato dei capitali e degli investimenti.
L’Unione Europea intende introdurre un nuovo servizio di dati sui mercati finanziari, promettendo maggiore trasparenza e investimenti, ma vi sono preoccupazioni che questo possa trasformarsi in un nuovo monopolio.
La scorsa settimana, il 28 agosto, l’ESMA (Autorità europea per i valori mobiliari e i mercati) ha concluso una consultazione sui servizi che potrebbero diventare disponibili entro il 2026, tuttavia molti ritengono che questo possa portare a un ulteriore consolidamento del potere delle borse.
L’Unione Europea ha da tempo l’obiettivo di sviluppare i propri mercati dei capitali e di unificare un ecosistema al momento frammentato.
Dettagli sui prezzi e volumi di scambio
La divulgazione dei dettagli relativi ai prezzi e ai volumi delle transazioni di titoli — considerate una versione elettronica dei nastri di prezzi delle azioni visibili nei film di un tempo — potrebbe introdurre maggiore trasparenza, concorrenza e innovazione in mercati che risultano sorprendentemente antiquati, affermano i sostenitori.
“Un autentico mercato unico non può esistere senza una comprensione più integrata delle negoziazioni nell’UE”, ha dichiarato la Commissione Europea in un piano d’azione del 2020 per i mercati dei capitali.
La Commissione sostiene che la possibilità per gli operatori nei mercati finanziari di comparare un’azione o un’obbligazione negoziata a Parigi, Francoforte o in una delle circa 300 sedi di negoziazione regolamentate del blocco attrarrebbe i capitali necessari.
Inoltre, sarebbe un passo avanti per tenere il passo con i concorrenti: gli Stati Uniti hanno sviluppato un sistema consolidato da oltre cinquanta anni e il Regno Unito prevede di introdurlo a breve.
EuroCTP in corsa per gestire il servizio
Nelle legislazioni dell’UE del 2014 erano presenti indicazioni per questo servizio, ma “nessuno aveva fatto richiesta”, ha dichiarato Eglantine Desautel a Euronews, facendo riferimento alle difficoltà nel raccogliere e pagare i dati all’interno dell’ecosistema europeo.
Ora, grazie a un aggiornamento legislativo avvenuto a marzo, l’idea potrebbe risultare finanziariamente realizzabile, sostiene Desautel, la cui azienda EuroCTP si proporrà per la gestione del nastro azionario.
“Siamo entusiasti di questo progetto e desideriamo sviluppare un prodotto che satisfi le esigenze dei nostri clienti”, ha affermato Desautel a Euronews.
“Il mercato europeo è piuttosto complesso da comprendere. Ci sono molte sedi di esecuzione”, ha aggiunto Desautel, evidenziando che la mancanza di una visione globale del mercato “non facilitano la vita agli investitori”.
Possibili esclusioni della concorrenza
Le preoccupazioni riguardano la possibilità che il nuovo servizio possa di fatto escludere la concorrenza, conferendo ulteriore potere a sedi di negoziazione già forti.
Da tempo, gli operatori dei mercati finanziari si lamentano delle commissioni che le borse applicano per l’accesso ai dati, un argomento su cui le autorità di regolazione sono intervenute sporadicamente. Tuttavia, la situazione potrebbe peggiorare se i gestori patrimoniali fossero costretti a utilizzare il nuovo servizio a nastro.
“Per quanto concerne il monopolio, ritengo che debbano rispettare uno standard di governance molto rigoroso, anche per quanto riguarda i conflitti di interesse”, ha affermato Susan Yavari, vice direttrice per i mercati dei capitali e il digitale presso l’Associazione europea di gestione patrimoniale e fondi, la quale teme che la presunta gara d’appalto dell’ESMA possa rivelarsi solo una facciata.
“Non ci sono altri concorrenti per il servizio di equity, se non EuroCTP”, ha affermato. “Fin dall’inizio della gara d’appalto sono presenti dei rischi”.
Servizio unico e visione integrata
Per alcuni, introdurre concorrenza non ha senso: l’obiettivo è avere un servizio unico con una visione consolidata. Tuttavia, Desautel tiene a sottolineare che il suo progetto è aperto e non è controllato dagli attuali operatori di mercato.
Sebbene EuroCTP sia stata creata nel 2023 da un consorzio di 15 borse europee, “opera in totale indipendenza” dai suoi azionisti, non fa uso delle loro piattaforme o infrastrutture e condivide idee con altri attori dell’ecosistema finanziario.
“Potrebbe far parte del modello essere aperti ad altri attori”, ha affermato. “Non devono essere soltanto le borse”.
In una dichiarazione di maggio, l’ESMA ha affermato che i suoi standard “contribuiranno a migliorare la trasparenza del mercato e a eliminare gli ostacoli” a un nastro consolidato dell’UE.
Interpellato da Euronews, un portavoce dell’autorità di regolazione ha indicato che stava valutando le risposte ricevute, ma ha rifiutato ulteriori commenti.
Obbligazioni
Il servizio per le azioni è solo uno dei numerosi nuovi nastri previsti dall’ESMA. Secondo Euronews, il nastro per altre tipologie di titoli, come le obbligazioni, potrebbe evolvere.
“Ci aspettiamo che ciò favorisca un’ulteriore elettronizzazione del mercato”, ha affermato Chris Murphy, CEO di Ediphy, che potrebbe presentare un’offerta per il nastro obbligazionario quando la gara si aprirà all’inizio del prossimo anno.
Lontano dall’immagine popolare della finanza ad alta tecnologia, “il mercato obbligazionario è l’ultimo baluardo di telefonate e colloqui tra persone”, ha dichiarato. “È ancora molto lontano dall’essere completamente automatizzato”.
Il servizio obbligazionario potrebbe risultare politicamente meno controverso rispetto a quello delle azioni, ma le scelte dell’ESMA potrebbero comunque rivelarsi fondamentali, ha avvertito Murphy.
“Non abbiamo ancora visualizzato le normative finali”, ha precisato a Euronews. “Non sappiamo se sarà commercialmente vantaggioso per nessuno far offerte”.
Infrastrutture dei mercati finanziari e controversie
Le controversie su come progettare le infrastrutture dei mercati finanziari non sono una novità né esclusivamente europee.
Qualche anno fa, la Securities and Exchange Commission dei Stati Uniti ha tentato, senza successo, di imporre modifiche alla governance della Consolidated Tape Association, che secondo Yavari è anch’essa controllata da grandi borse.
Tuttavia, la posta in gioco potrebbe essere più alta per l’Europa, che ha una reputazione di attrazione di capitali significativamente più debole.
“Ogni investitore desidera essere presente (negli Stati Uniti)”, ha affermato Yavari. “È necessario rendere il tutto il più semplice possibile”.
Foto crediti & articolo ispirato da: Euronews
